Wie bewertet man KMU und Spin-offs vor der Umsatzgenerierung im Jahr 2024?

h2, h3, h4, h5 { font-size: 24px; font-weight: normal; } Die Bewertung von KMU ist ein zentrales Thema für jeden Gründer, der Erstinvestoren sucht. Die grösste Herausforderung ergibt sich daraus, dass sich KMU in der Frühphase zahlreichen Risiken in den Bereichen Produkt, Markt und Team gegenübersehen. Infolgedessen dienen Finanzprognosen häufig eher als Ausdruck von Ambitionen denn als präzise Finanzwissenschaft. Um dieser Herausforderung zu begegnen, wenden Risikokapitalgeber verschiedene Bewertungsmethoden an, die unabhängig von den Finanzprognosen des KMU sind. Im Folgenden werden drei weit verbreitete Methoden vorgestellt:

1. Payne Scorecard-Methode

2. Comparable Transaction-Methode

3. Cost-to-Duplicate-Methode

Payne Scorecard-Methode

Die Payne Scorecard-Methode ist ein relativer Bewertungsansatz, bei dem das Zielunternehmen mit einer Gruppe von KMU verglichen wird, die sich in Entwicklungsphase, geografischer Lage und Branche ähneln. Diese Methode berücksichtigt qualitative Faktoren wie die Stärke des Managementteams, die Grösse der Marktchance, das Produkt oder die Technologie, das Wettbewerbsumfeld, Marketing sowie Vertriebskanäle.

Funktionsweise:

1. Vergleichbare KMU identifizieren: Wählen Sie eine Gruppe vergleichbarer KMU in derselben Entwicklungsphase, geografischen Lage und Branche aus.
2. Gewichtungen festlegen: Weisen Sie verschiedenen qualitativen Faktoren Gewichtungen zu, die das Potenzial des KMU beeinflussen, z.B. Managementteam (30 %), Grösse der Marktchance (25 %), Produkt oder Technologie (15 %), Wettbewerbsumfeld (10 %), Marketing (10 %) und Vertriebskanäle (10 %).
3. Jeden Faktor bewerten: Bewerten Sie das KMU für jeden Faktor im Vergleich zu den Vergleichsunternehmen.
4. Gewichteten Gesamtscore berechnen: Multiplizieren Sie den Score jedes Faktors mit seiner jeweiligen Gewichtung und addieren Sie die Ergebnisse zu einem Gesamtscore.
5. Bewertung ermitteln: Wenden Sie den gewichteten Gesamtscore auf die durchschnittliche Bewertung der vergleichbaren KMU an, um die Unternehmensbewertung zu bestimmen.

Beispiel:

• Durchschnittliche Bewertung vergleichbarer KMU: CHF 2 Millionen
• Score Managementteam: 8 (von 10)
• Score Grösse der Marktchance: 7
• Score Produkt oder Technologie: 6
• Score Wettbewerbsumfeld: 5
• Score Marketing: 6
• Score Vertriebskanäle: 7

Berechnung des gewichteten Gesamtscores:

• Managementteam: 8 * 0.30 = 2.4
• Grösse der Marktchance: 7 * 0.25 = 1.75
• Produkt oder Technologie: 6 * 0.15 = 0.9
• Wettbewerbsumfeld: 5 * 0.10 = 0.5
• Marketing: 6 * 0.10 = 0.6
• Vertriebskanäle: 7 * 0.10 = 0.7

Gewichteter Gesamtscore: 2.4 + 1.75 + 0.9 + 0.5 + 0.6 + 0.7 = 6.85 Bewertung: 6.85 / 10 * CHF 2 Millionen = CHF 1.37 Millionen

Comparable Transaction-Methode

Die Comparable Transaction-Methode ist ein weiterer relativer Bewertungsansatz und häufig die einfachste Methode. Sie ermittelt die durchschnittliche Bewertung einer Gruppe von KMU, die sich in Entwicklungsphase, geografischer Lage und Branche ähneln.

Funktionsweise:

1. Vergleichbare KMU identifizieren: Suchen Sie nach KMU, die sich im gleichen Entwicklungsstadium, in der gleichen geografischen Lage und in der gleichen Branche befinden wie das Ziel-KMU.
2. Bewertungsmultiplikatoren bestimmen: Erheben Sie Daten zu den Bewertungsmultiplikatoren aus aktuellen Finanzierungsrunden dieser vergleichbaren KMU.
3. Durchschnittliche Bewertung berechnen: Verwenden Sie den Durchschnitt dieser Bewertungsmultiplikatoren, um die Bewertung des Ziel-KMU zu schätzen.

Beispiel:

Wenn der durchschnittliche Bewertungsmultiplikator für vergleichbare KMU bei CHF 5 Millionen liegt, würde die Bewertung des Ziel-KMU ebenfalls rund CHF 5 Millionen betragen.

Cost-to-Duplicate-Methode

Die Cost-to-Duplicate-Methode berechnet den theoretischen Wert, der erforderlich wäre, um das KMU von Grund auf neu aufzubauen. Dieser Ansatz berücksichtigt den Zeit- und Ressourcenaufwand für die Neugründung und wird hauptsächlich von strategischen Investoren – wie etablierten Unternehmen – bei «Make-or-Buy»-Entscheidungen eingesetzt.

Funktionsweise:

1. Entwicklungskosten schätzen: Berechnen Sie die Gesamtkosten für die Entwicklung der Technologie, des Produkts oder der Dienstleistung von Grund auf, einschliesslich F&E, Löhne und sonstige Betriebskosten.
2. Immaterielle Vermögenswerte einbeziehen: Berücksichtigen Sie immaterielle Vermögenswerte wie geistiges Eigentum, Markenwert und Kundenstamm.
3. Kosten summieren: Addieren Sie alle diese Kosten, um den geschätzten Unternehmenswert zu ermitteln.

Beispiel:

• Entwicklungskosten: CHF 500’000
• F&E-Kosten: CHF 200’000
• Löhne: CHF 300’000
• Betriebskosten: CHF 100’000
• Immaterielle Vermögenswerte: CHF 400’000

Gesamte Cost-to-Duplicate: CHF 1.5 Millionen

Praktische Anwendung und Überlegungen

Die Bewertung eines KMU vor der Umsatzgenerierung ist mehr Kunst als Wissenschaft und erfordert ein tiefes Verständnis der Branche, des Marktpotenzials sowie des einzigartigen Wertangebots des Unternehmens. Im Folgenden finden Sie einige praktische Überlegungen zu den einzelnen Methoden:

Payne Scorecard-Methode:

• Vorteile: Bietet einen strukturierten Ansatz zur Berücksichtigung qualitativer Faktoren. Besonders geeignet für KMU in der Frühphase, bei denen belastbare Daten möglicherweise begrenzt sind.
• Nachteile: Subjektive Bewertungen können zu Variabilität führen. Erfordert ein fundiertes Verständnis der Branche und der Vergleichsunternehmen.

Comparable Transaction-Methode:

• Vorteile: Einfach und schnell anwendbar. Liefert eine marktbasierte Bewertung.
• Nachteile: Stark abhängig von der Verfügbarkeit und Genauigkeit vergleichbarer Daten. Berücksichtigt möglicherweise nicht die einzigartigen Aspekte des KMU.

Cost-to-Duplicate-Methode:

• Vorteile: Basiert auf tatsächlichen Kosten. Geeignet für strategische Investoren, die «Build vs. Buy»-Entscheidungen evaluieren.
• Nachteile: Kann KMU mit hohem Wachstumspotenzial unterbewerten. Berücksichtigt weder Marktdynamiken noch künftiges Potenzial.

Fazit und nächste Schritte

Die Bewertung von KMU und Spin-offs vor der Umsatzgenerierung erfordert den Umgang mit Unsicherheiten sowie fundierte Schätzungen auf Basis qualitativer und quantitativer Faktoren. Durch das Verstehen und Anwenden von Methoden wie der Payne Scorecard, der Comparable Transaction und der Cost-to-Duplicate können Gründer und Investoren zu einer nachvollziehbaren und vertretbaren Bewertung gelangen. Jede Methode hat ihre Stärken und Schwächen – häufig liefert eine Kombination dieser Methoden die besten Erkenntnisse über den tatsächlichen Wert eines KMU. Sobald das Unternehmen Fortschritte erzielt und beginnt, Umsatz zu generieren, können diese Bewertungen mit konkreteren Finanzdaten verfeinert werden, was sowohl strategische Entscheidungen als auch die Investor-Relations massgeblich unterstützt.

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Häufig gestellte Fragen

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In welchen Kantonen ist Scalemetrics tätig?

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Was macht Scalemetrics für Schweizer KMU?

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